固生堂中期純利升45.5%，派息大增2.3倍

固生堂上半年收入升10.6%至16.5億人民幣，股東應佔溢利大增45.5%至2.2億，每股派息1.15元人民幣，按年升229%。但盈利增長部分靠一次性其他收入撐起。

固生堂上半年收入升10.6%至16.5億人民幣，股東應佔溢利大增45.5%至2.2億，每股派息1.15元人民幣，按年升229%。但盈利增長部分靠一次性其他收入撐起。

• 純利升45.5%至2.2億人民幣
• 收入 16.5 億CNY，按年 +10.6%
• 股東應佔溢利 2.2 億CNY，按年 +45.5%

一句話結論：盈利靚仔但含金量有啲水份

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

固生堂截至2026年6月30日止六個月，收入16.53億人民幣，按年升10.6%；毛利5.02億，升9.7%；股東應佔溢利2.21億，升45.5%。每股基本盈利1.0元人民幣，升58.7%。每股派息1.15元人民幣，較上年同期0.35元大增229%。

收入增長主要來自門診服務收入增加，公告冇披露具體分部數字。盈利增幅遠超收入增幅，主要受其他收入大增帶動。

點解會咁

純利升45.5%主要唔係靠賣多咗嘢。收入只升10.6%，但其他收入（即非本業收入）由上年同期1,710萬人民幣大增至8,871萬，升418.4%，呢筆錢等於除稅前溢利嘅35%，即係話超過三分一盈利係嚟自一次性或非經常性項目，唔係本業賺返嚟。

毛利率由30.6%微跌至30.4%（即賣一百蚊嘢，扣成本後淨返30.4蚊），顯示本業賺錢能力冇明顯改善。純利增長主要靠其他收入撐起，投資者要留意呢啲收入能否持續。

用人話講

固生堂係一間中醫醫療服務公司，主要喺內地開中醫診所同醫院，提供門診、針灸、推拿等服務。你平時睇中醫、煲藥材，可能幫襯過佢哋。公司收入主要靠病人睇病畀錢，同埋賣中藥材。

上半年收入多咗一成，但賺錢能力冇大進步，純利大升主要係因為有筆一次性收入（例如政府補貼或投資收益），唔係本業做得好咗。派息大增係好消息，但要留意呢啲收入未必年年有。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］其他收入佔咗盈利一大截：其他收入8,871萬人民幣，等於除稅前溢利2.51億嘅35%，按年大增418.4%。呢部分唔係本業賣嘢賺返嚟，可能係政府補貼、投資收益或資產出售等一次性項目。如果呢筆錢冇咗，盈利會大幅縮水。投資者要睇公告詳細解釋呢筆收入嘅來源同持續性。

股價點睇

固生堂現價27.30港元，52週高位33.70港元，低位25.14港元，現價距離高位跌19%。過去1個月股價跌7.2%，3個月升1.5%，1年跌16.6%。50日平均線28.21港元，200日平均線28.53港元，現價低於兩條平均線，反映市場氣氛偏淡。

以今期每股盈利年化2.33港元計，現價市盈率約11.7倍。上年同期業績公布前後（2025年9月），市場畀嘅市盈率約22.5倍，當時股價33.12港元。現時估值較歷史水平低約48%，但要注意盈利質素下降（其他收入佔比高），估值折讓有原因。

我哋嘅估算

32.66 HKD（12個月），較現價 +19.6%。

計法：今期每股盈利年化 2.3328 × 14.0 倍。參考上年同期市場畀嘅市盈率約22.5倍，但考慮到盈利質素下降（其他收入佔比高），保守採用14倍，略高於現價11.7倍但低於歷史水平，反映謹慎樂觀

風險

• 其他收入佔比高，若一次性收入減少，盈利或大幅下滑
• 毛利率微跌，本業賺錢能力未見改善
• 股價近1年跌16.6%，市場信心不足

資料來源：固生堂中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。