廣發証券盈利43.8億，現金流卻大額流出

券商第三季賬面盈利43.8億人民幣，但經營現金流為負81.4億，盈利質素受一次性項目影響，股價近52週低位。

券商第三季賬面盈利43.8億人民幣，但經營現金流為負81.4億，盈利質素受一次性項目影響，股價近52週低位。

• 盈利43.8億CNY，賬面增長但無上年同期比較
• 經營現金流-81.4億CNY，賬面盈利冇現金入
• 現價市盈率 6.2 倍

一句話結論：盈利有數，但現金流警示不能忽視

業績數字

截至2026年9月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

廣發証券（01776）公佈截至2026年9月30日止三個月嘅季度業績。今期股東應佔溢利為4,375.7百萬人民幣（約43.8億），每股基本盈利0.52人民幣。公告冇披露上年同期數字，所以冇得直接比較增長。

公司同時提供經調整股東應佔溢利，撇除一次性項目後為4,196.1百萬人民幣。呢個數字低過賬面盈利，反映賬面盈利有一部分唔係本業賺返嚟。今期冇派息。

點解會咁

由於公告冇提供上年同期收入同盈利數字，我哋冇辦法判斷盈利係靠生意做大定係成本控制。不過，經調整盈利（4,196.1百萬）低過賬面盈利（4,375.7百萬），表示一次性項目撐高咗盈利約1.8億人民幣。盈利質素較弱。

更重要嘅係，經營活動現金流係淨流出81.4億人民幣，同賬面盈利43.8億完全相反。即係生意賬面上賺錢，但實際冇收到現金，可能係客戶未找數或者投資活動消耗現金。

用人話講

廣發証券係一間內地投資銀行，幫人買賣股票、做投資、借貸呢啲嘢。佢哋嘅生意同股市好有關係：股市旺，佢哋就賺多啲。

呢份公告係講2026年7月至9月呢三個月嘅成績。賬面上睇，佢哋賺咗43.8億人民幣，但公告冇話畀我哋上年同期賺幾多，所以唔知係進步定退步。最令人擔心嘅係，佢哋生意嘅現金流係負81.4億，即係賺咗嘅錢冇收到現金，可能係客戶拖數或者佢哋使咗好多錢去投資。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流 -8,137,823,727 對股東應佔溢利 4,375,717,996，比率 -1.86 倍。經營活動係淨流出，即係賬面上有盈利，但生意本身冇收到錢。呢個情況可能代表客戶未找數、或者公司用咗大量現金去投資，讀者要留意公司嘅現金狀況。

股價點睇

股價喺公告前最後收市日（2026-10-29）係15.29港元。52週高位19.94港元，低位14.40港元，現價距離高位跌23.3%，接近52週低位。1個月跌9.7%，3個月跌10.5%，1年跌20.2%，股價持續向下。

公告喺收市後發出，市場未開市反應，所以唔准估市場會點反應。以市盈率計，今期每股盈利年化約2.4477港元（0.52人民幣×4×1.1768），現價市盈率約6.2倍。由於冇歷史估值數據，我哋唔可以同過往比較。

我哋嘅估算

13.46 HKD（12個月），較現價 -12.0%。

計法：每股盈利年化 2.4477 × 5.5 倍。按行業常識，券商市盈率通常喺5-8倍之間，考慮到盈利質素較弱（一次性項目支撐）同現金流問題，揀5.5倍較為保守。

風險

• 經營現金流大幅負值，盈利可能冇現金支撐
• 盈利部分來自一次性項目，可持續性存疑
• 股價持續下跌，市場信心不足

資料來源：廣發証券季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。