達力普中期虧損收窄至1.4億人幣，收入跌2.9%

達力普控股（01921）公布截至2026年6月止中期業績，收入16.4億人幣，按年跌2.9%；股東應佔虧損1,410萬人幣，較去年同期1,500萬人幣略為收窄。公司繼續無派息。

達力普控股（01921）公布截至2026年6月止中期業績，收入16.4億人幣，按年跌2.9%；股東應佔虧損1,410萬人幣，較去年同期1,500萬人幣略為收窄。公司繼續無派息。

• 收入跌2.9%至16.4億人幣
• 經營現金流由正轉負，流出2.95億人幣
• 收入 16.4 億CNY，按年 -2.9%

一句話結論：生意縮水但虧損略減，現金流惡化係最大隱憂

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

達力普控股截至2026年6月30日止六個月，收入16.44億人民幣，較上年同期16.94億人民幣下跌2.9%。公司期內股東應佔虧損1,410萬人民幣，較上年同期1,500萬人民幣虧損收窄5.6%。每股虧損維持0.01元人民幣，不派中期息。

毛利率由上年同期9.0%升至11.3%（即每賣100元貨，扣除成本後淨賺11.3元，比上年多賺2.3元），但經營現金流由上年同期淨流入1.55億人民幣，轉為淨流出2.95億人民幣，反映現金狀況明顯轉差。

點解會咁

收入下跌2.9%，但毛利反而升21.7%至1.86億人民幣，主要因為毛利率由9.0%擴大到11.3%。換句話說，公司並非靠賣多咗貨賺錢，而係靠控制成本（例如原材料價格下跌或生產效率提升）令每件貨賺多咗。

不過，虧損收窄幅度（5.6%）遠細過毛利增幅（21.7%），意味其他開支（如行政費用、利息支出）可能增加咗，抵消咗部分毛利改善嘅好處。另外，經營現金流由正轉負，顯示公司雖然帳面虧損減少，但實際收錢情況惡化，可能係客戶拖數或存貨積壓所致。

用人話講

達力普控股係一間石油專用管製造商，主要生產用於石油同天然氣鑽探嘅鋼管。呢啲產品同我哋日常生活嘅關係在於：油價波動、能源公司開採活動增減，都會直接影響公司生意。公司收入下跌2.9%，即係賣少咗貨；但每件貨賺多咗，所以整體毛利反而上升。不過，公司仍然蝕錢，而且現金流出增加，即係實際收到嘅錢少過使出去嘅錢，呢個係一個警號。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［留意］應收帳升得快過收入：應收帳款較去年底增加9.0%，但同期收入下跌2.9%。以銷售額計，應收帳相當於132日嘅銷售額，即公司要等超過4個月先收到錢，比正常長。如果客戶拖數惡化，有機會要減值撇帳。

［留意］存貨積壓：存貨較去年底增加34.0%，但銷售成本（即生產成本）只跌5.4%。存貨相當於106日出貨量，即係倉庫裏面有超過3個月嘅貨未賣出。如果油價下跌或需求轉弱，公司可能要減價清貨，甚至為存貨計提跌價撥備，影響盈利。

股價點睇

達力普股價在業績公布前收報3.97港元，52週高位7.94港元，低位2.79港元，現價距離高位剛好一半。過去一年股價跌29.7%，但近一個月反彈21.8%，可能係市場對油價回升或公司成本改善有預期。由於公司蝕錢，無法用市盈率估值，只能用市銷率（即股價除以每股收入）。以現價計，市銷率約1.5倍。對比上一次中期業績公布前（2025年9月13日），當時股價6.04港元，市銷率約2.2倍，現時估值比當時低約三成。不過，公司現金流轉差，估值偏低可能反映市場對其前景審慎。

我哋嘅估算

3.26 HKD（12個月），較現價 -17.9%。

計法：年化每股收入 2.7152 × 1.2 倍。參考上次業績前市銷率2.2倍，但考慮到今期經營現金流由正轉負及存貨積壓，保守地給予1.2倍市銷率，略低於行業平均水平。

風險

• 油價下跌導致客戶減少鑽探活動，進一步打擊收入
• 應收帳及存貨高企，可能引發減值損失
• 經營現金流持續流出，或需集資或削減開支

資料來源：達力普控股中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。