H&H國際中期盈利飆760%，派息大增4倍

H&H國際控股（01112）截至6月底半年收入升23.9%至87億人仔，純利狂升近8倍至6.1億人仔，主要靠成本控制同低稅率。每股派息0.82人仔，大增4倍。

H&H國際控股（01112）截至6月底半年收入升23.9%至87億人仔，純利狂升近8倍至6.1億人仔，主要靠成本控制同低稅率。每股派息0.82人仔，大增4倍。

• 中期純利6.1億人仔，按年升760%
• 收入 87.0 億CNY，按年 +23.9%
• 股東應佔溢利 6.1 億CNY，按年 +759.8%

一句話結論：盈利大翻身，但增長依賴一次性因素

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

H&H國際控股截至2026年6月底止半年業績出爐：收入86.96億人民幣，按年升23.9%；毛利56.86億人民幣，升29.5%；股東應佔溢利6.11億人民幣，較上年同期嘅0.71億人民幣狂升759.8%。每股基本盈利0.95人民幣，同樣升763.6%。

公司派中期息每股0.82人民幣，比上年嘅0.19人民幣大增332%。若果撇除一次性項目，經調整溢利係9.19億人民幣，升153.2%。

點解會咁

收入主要靠健力產品（如嬰幼兒奶粉、保健品）銷售帶動，成長23.9%。但更關鍵嘅係成本控制：毛利率由62.5%升至65.4%（即賣一百蚊貨，扣成本後淨賺65.4蚊，多咗2.9蚊），反映成本冇跟收入同步上升。

另外，實際稅率由上年嘅76.8%大幅跌到45.9%，即係公司交稅少咗好多，令純利增長再推高一截。呢兩者加埋，解釋咗點解純利增幅遠超收入增幅。

用人話講

H&H國際控股係一間賣保健食品同嬰幼兒營養品嘅公司，旗下有Swisse（保健品）同合生元（奶粉）等品牌。你喺藥房或者超市見到嘅維他命丸、魚油丸、BB奶粉，好多都關佢事。

公司嘅主要收入嚟自中國內地同澳洲，啲貨靠跨境電商同實體店賣。如果你屋企有BB或者老人家食緊保健品，你隨時幫襯過佢。

帳目要留意乜嘢

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由76.8%跌到45.9%，淨利潤有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。讀者要留意，如果稅率回升，純利增長可能放緩甚至倒退。

股價點睇

業績公布前H&H股價收報14.83港元，52週高位16.32港元、低位10.18港元，現價距離高位跌約9%。過去一年股價累升10.6%，近3個月升23.6%。

以今年上半年每股盈利年化計（0.95人民幣×2×1.1657），每股年化盈利約2.21港元，現價市盈率約6.7倍。上年同期業績公布前市場畀嘅市盈率約57.6倍（基於2025上半年年化盈利0.2565港元），而家估值明顯低好多。

我哋嘅估算

20.00 HKD（12個月），較現價 +34.9%。

計法：經調整溢利年化每股盈利 2.857 × 7.0 倍。同行保健品公司平均市盈率約10-15倍，但H&H有較高一次性因素同稅率風險，所以打折扣用7倍。

風險

• 稅率回升：實際稅率已由76.8%降至45.9%，若回歸高位會蠶食利潤
• 一次性項目：經調整溢利已撇除3.1億人仔非現金損失，此類損失可能重現
• 競爭加劇：保健品市場中外品牌競爭激烈，或影響收入增長

資料來源：H&H國際控股中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。