麗珠醫藥中期收入跌20%，盈利收唔到現金

麗珠醫藥中期收入跌20.3%至50億人幣，純利跌27.2%至9.32億人幣，但每股盈利反而升36%，經營現金流僅1.53億人幣，賺到錢但收唔到現金係最大隱憂。

麗珠醫藥中期收入跌20.3%至50億人幣，純利跌27.2%至9.32億人幣，但每股盈利反而升36%，經營現金流僅1.53億人幣，賺到錢但收唔到現金係最大隱憂。

• 收入跌20.3%至50億人幣
• 經調整純利跌29.3%至8.9億人幣
• 經營現金流僅1.53億人幣，純利比率0.16倍

一句話結論：賺少咗但每股盈利升，靠回購縮股數

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

麗珠醫藥（01513）公布截至2026年6月30日止中期業績。收入按年跌20.3%至4,999.7百萬人民幣；股東應佔溢利跌27.2%至932.2百萬人民幣。每股基本盈利反而升36.2%，由1.05人民幣升至1.43人民幣。通告冇派中期息。

若撇除一次性項目，經調整股東應佔溢利跌29.3%至890.2百萬人民幣。公告冇披露毛利數字，無法分析成本變化。

點解會咁

收入同純利都跌，主要係生意縮水咗20%。每股盈利升36%，原因係期內回購咗股票，令發行股數減少（公告冇披露具體回購股數，但線索係每股盈利升幅遠超純利跌幅）。換句話講，公司賺少咗錢，但因為分餅嘅股份少咗，每塊餅（每股盈利）反而變大。

經調整純利跌幅（-29.3%）同純利跌幅（-27.2%）好接近，反映一次性項目影響唔大。盈利下跌主因係收入減少，唔係開支失控。

用人話講

麗珠醫藥係一間中國藥廠，主要做西藥（化學藥）、中成藥、生物藥同醫療機械嘅研發、生產同銷售。你喺藥房買到嘅部分處方藥同成藥可能係佢哋出產。中期業績顯示，公司上半年生意淡靜咗，收入少咗兩成，結果賺嘅錢都跟住少咗近三成。

帳目要留意乜嘢

【盈利收唔到現金】經營活動現金流得1.53億人民幣，但股東應佔溢利有9.32億人民幣，比率得0.16倍。正常健康嘅公司，呢個比率應該接近或者超過1倍。如果低過0.7倍，代表帳面賺嘅錢有相當部分未收到現金。而家得0.16倍，即係每賺1蚊得0.16蚊現金到帳，可能要等客戶找數或清存貨先收到錢，萬一收唔返就變壞帳。

股價點睇

麗珠股價現報24.92港元，52週高位38.28港元，低位23.40港元，現價距離高位跌咗34.9%。過去一年累跌31.5%，三個月跌9.4%，一個月跌1.7%。股價明顯跑輸大市。

以今期每股盈利年化計（1.43人民幣×2×匯率1.1666=3.3365港元），現價對應市盈率約7.5倍。上年同期業績公布前後（2025年9月），市場畀嘅市盈率約15.1倍。現時估值遠低過一年前，反映市場睇淡前景。

我哋嘅估算

6.67 HKD（12個月），較現價 -73.2%。

計法：經調整每股盈利年化 3.3365 × 2.0 倍。選用極保守倍數，因經營現金流極弱（純利比率僅0.16倍），加上收入及純利雙位數下跌，市場畀嘅歷史市盈率（15.1倍）已大幅下調至現價7.5倍。用2倍係反映最壞情況下公司可能要減值或收唔到錢嘅估值下限。

風險

• 收入持續下滑，冇改善跡象
• 應收帳或存貨未能變現，盈利現金化風險
• 行業監管或藥品降價壓力

資料來源：麗珠醫藥中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 METROHK 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。